All quiet on the home front
본토 전선은 이상 없다
블라디미르 푸틴의 전시 경제는 문제가 있지만, 곧바로 붕괴할 상황은 아니다.
이제 한계인가? 4년간의 제재를 뚫고 성장한 후, 여러 싱크탱크의 경제학자들이 러시아 전시 경제의 종말을 고하고 있다. 킬 세계경제연구소의 새 보고서는 러시아가 "구조적 고갈"에 직면했다고 주장한다. 왕립합동군사연구소(RUSI)의 찰스 헤커는 러시아가 "이미 경기 침체에 빠졌을 가능성이 높다"고 본다. 국제전략문제연구소(IISS)의 나이젤 굴드-데이비스는 "러시아 정치 경제의 다가오는 위기"를 언급한다. 심지어 러시아 공식 통계조차 1분기 GDP가 전년 동기 대비 0.2% 감소했음을 보여준다.
2022년 우크라이나 침공 이후, 블라디미르 푸틴의 러시아는 경제적 파멸을 예견한 이들을 비웃어왔다. 러시아는 중국, 인도 등과의 교역을 늘려 서방의 제재를 무력화했고, 막대한 재정 자원을 군대, 인프라, 사회 복지에 쏟아부었다. 2022년에서 2025년 사이 인플레이션을 조정한 1인당 GDP는 12% 상승했다. 이는 다른 신흥 시장의 기준에서 보면 미약하고 가계에 혜택이 돌아가지 않는 방산 생산 덕분에 부풀려진 수치이긴 하지만, 암울했던 전망과 비교하면 나쁘지 않은 성적이다. 새로운 압박에도 불구하고, 경제는 붕괴 직전이 아니다.
취약한 공식 통계부터 살펴보자. 이는 대체로 통계적 신기루에 가깝다. 1월 부가가치세(VAT)가 20%에서 22%로 인상되면서, 러시아인들은 2025년 말에 많은 구매를 서둘렀고, 이는 다음 분기의 성장을 희생하는 대신 해당 분기의 성장을 끌어올렸다. 2026년 초는 전년보다 근무일 수가 적었고, 러시아의 기준에서 보더라도 날씨가 혹독했다. 골드만삭스가 산출한 경제 활동의 더 명확한 지표는 경기 침체는 없지만 성장세가 둔화되고 있음을 시사한다(차트 1 참조). 또 다른 은행인 VEB의 데이터는 유가 급등에 힘입어 3월과 4월 GDP가 반등했음을 가리킨다. 러시아가 현재 경기 침체에 빠져 있지 않은 것은 거의 확실하다.
다른 부문들의 상황은 엇갈린다. 독립 여론조사 기관인 레바다 센터가 추적한 소비자 신뢰 지수는 하락했다. 하지만 이는 역대 최고치에 근접했던 수준에서 떨어진 것이다(다음 페이지 차트 2 참조). 일자리는 다소 줄었을지 모르나, 실업률은 여전히 2% 내외의 기록적인 최저치에 머물러 있다. 우크라이나가 에너지 인프라에 대한 공격을 강화하면서 러시아는 화석 연료 수출에 더 큰 어려움을 겪고 있고, 유가도 이란 전쟁 당시의 고점보다 내려갔다. 그럼에도 불구하고, 4월 전체 상품 수출액은 전년 동기 대비 약간 높았다.
어떤 면에서는 경제가 개선되고 있다. 인플레이션은 최근 기록한 10% 이상의 정점에서 절반 수준으로 떨어졌다. 2019년보다 이미 25% 상승한 실질 임금은 계속 오르고 있다. 많은 기업들이 잘 운영되고 있다. 1월부터 5월까지 국적 항공사인 아에로플로트는 총 400억 킬로미터의 여객 운송 실적을 기록했는데, 이는 작년 같은 기간보다 거의 10% 증가한 수치이다. 올리가르히들의 상황은 더 좋다. 서방에서 밀수된 고급차 판매는 증가했으며, 람보르기니의 경우 2025년 대비 80% 늘었다.
이러한 회복력은 막대한 재정 부양책에 힘입은 바 크다. 작년 정부는 GDP의 7~8%를 군비로 지출했다. 위기를 예견하는 이들은 이러한 지출이 경제의 다른 부문에서 인력을 빨아들이고 국고를 고갈시킨다고 주장한다. 그럴지도 모른다. 하지만 군비 지출 급증은 전쟁 이전 대비 GDP의 3~4% 증가에 해당한다. 이는 결코 적은 액수는 아니지만, 막대한 파급 효과를 일으킬 정도는 아니다. 민간 경제는 수축하지 않고 현상 유지를 하고 있다.
한편 러시아의 재정 문제는 아직 심각한 수준이 아니다. 전쟁 비용을 충당하기 위해 정부는 부가가치세와 같이 세금을 인상할 수 있다. 정부는 GDP의 약 3%에 달하는 현재의 부족분을 예비비를 털어 메울 수 있다. 또한 통제된 국내 시장에서 차입할 수도 있다. 만약 궁지에 몰린다면, 푸틴의 재무 담당자들은 기업과 가계가 보유한 루블화 예금을 압류할 수도 있다. 이는 실질적인 후폭풍을 동반할 마지막 수단이 될 것이다. 하지만 누가 그들을 막을 수 있겠는가?
종합적으로 고려할 때, 러시아는 올해 1% 정도의 GDP 성장을 기대할 수 있을 것이다. 이는 프랑스나 캐나다와 비슷한 수준이다. 6월 16일 영국이 발표한 것과 같은 더 강력한 제재는 이러한 성장을 다소 깎아먹을 수 있다. 유가가 계속 하락하거나 우크라이나가 러시아의 석유 인프라를 더 많이 공격한다면 역시 마찬가지일 것이다. 그러나 푸틴의 전시 경제가 계속 굴러가는 것을 막으려면 훨씬 더 급진적인 조치가 필요할 것이다.
블라디미르 푸틴의 전시 경제는 문제가 있지만, 곧바로 붕괴할 상황은 아니다.
이제 한계인가? 4년간의 제재를 뚫고 성장한 후, 여러 싱크탱크의 경제학자들이 러시아 전시 경제의 종말을 고하고 있다. 킬 세계경제연구소의 새 보고서는 러시아가 "구조적 고갈"에 직면했다고 주장한다. 왕립합동군사연구소(RUSI)의 찰스 헤커는 러시아가 "이미 경기 침체에 빠졌을 가능성이 높다"고 본다. 국제전략문제연구소(IISS)의 나이젤 굴드-데이비스는 "러시아 정치 경제의 다가오는 위기"를 언급한다. 심지어 러시아 공식 통계조차 1분기 GDP가 전년 동기 대비 0.2% 감소했음을 보여준다.
2022년 우크라이나 침공 이후, 블라디미르 푸틴의 러시아는 경제적 파멸을 예견한 이들을 비웃어왔다. 러시아는 중국, 인도 등과의 교역을 늘려 서방의 제재를 무력화했고, 막대한 재정 자원을 군대, 인프라, 사회 복지에 쏟아부었다. 2022년에서 2025년 사이 인플레이션을 조정한 1인당 GDP는 12% 상승했다. 이는 다른 신흥 시장의 기준에서 보면 미약하고 가계에 혜택이 돌아가지 않는 방산 생산 덕분에 부풀려진 수치이긴 하지만, 암울했던 전망과 비교하면 나쁘지 않은 성적이다. 새로운 압박에도 불구하고, 경제는 붕괴 직전이 아니다.
취약한 공식 통계부터 살펴보자. 이는 대체로 통계적 신기루에 가깝다. 1월 부가가치세(VAT)가 20%에서 22%로 인상되면서, 러시아인들은 2025년 말에 많은 구매를 서둘렀고, 이는 다음 분기의 성장을 희생하는 대신 해당 분기의 성장을 끌어올렸다. 2026년 초는 전년보다 근무일 수가 적었고, 러시아의 기준에서 보더라도 날씨가 혹독했다. 골드만삭스가 산출한 경제 활동의 더 명확한 지표는 경기 침체는 없지만 성장세가 둔화되고 있음을 시사한다(차트 1 참조). 또 다른 은행인 VEB의 데이터는 유가 급등에 힘입어 3월과 4월 GDP가 반등했음을 가리킨다. 러시아가 현재 경기 침체에 빠져 있지 않은 것은 거의 확실하다.
다른 부문들의 상황은 엇갈린다. 독립 여론조사 기관인 레바다 센터가 추적한 소비자 신뢰 지수는 하락했다. 하지만 이는 역대 최고치에 근접했던 수준에서 떨어진 것이다(다음 페이지 차트 2 참조). 일자리는 다소 줄었을지 모르나, 실업률은 여전히 2% 내외의 기록적인 최저치에 머물러 있다. 우크라이나가 에너지 인프라에 대한 공격을 강화하면서 러시아는 화석 연료 수출에 더 큰 어려움을 겪고 있고, 유가도 이란 전쟁 당시의 고점보다 내려갔다. 그럼에도 불구하고, 4월 전체 상품 수출액은 전년 동기 대비 약간 높았다.
어떤 면에서는 경제가 개선되고 있다. 인플레이션은 최근 기록한 10% 이상의 정점에서 절반 수준으로 떨어졌다. 2019년보다 이미 25% 상승한 실질 임금은 계속 오르고 있다. 많은 기업들이 잘 운영되고 있다. 1월부터 5월까지 국적 항공사인 아에로플로트는 총 400억 킬로미터의 여객 운송 실적을 기록했는데, 이는 작년 같은 기간보다 거의 10% 증가한 수치이다. 올리가르히들의 상황은 더 좋다. 서방에서 밀수된 고급차 판매는 증가했으며, 람보르기니의 경우 2025년 대비 80% 늘었다.
이러한 회복력은 막대한 재정 부양책에 힘입은 바 크다. 작년 정부는 GDP의 7~8%를 군비로 지출했다. 위기를 예견하는 이들은 이러한 지출이 경제의 다른 부문에서 인력을 빨아들이고 국고를 고갈시킨다고 주장한다. 그럴지도 모른다. 하지만 군비 지출 급증은 전쟁 이전 대비 GDP의 3~4% 증가에 해당한다. 이는 결코 적은 액수는 아니지만, 막대한 파급 효과를 일으킬 정도는 아니다. 민간 경제는 수축하지 않고 현상 유지를 하고 있다.
한편 러시아의 재정 문제는 아직 심각한 수준이 아니다. 전쟁 비용을 충당하기 위해 정부는 부가가치세와 같이 세금을 인상할 수 있다. 정부는 GDP의 약 3%에 달하는 현재의 부족분을 예비비를 털어 메울 수 있다. 또한 통제된 국내 시장에서 차입할 수도 있다. 만약 궁지에 몰린다면, 푸틴의 재무 담당자들은 기업과 가계가 보유한 루블화 예금을 압류할 수도 있다. 이는 실질적인 후폭풍을 동반할 마지막 수단이 될 것이다. 하지만 누가 그들을 막을 수 있겠는가?
종합적으로 고려할 때, 러시아는 올해 1% 정도의 GDP 성장을 기대할 수 있을 것이다. 이는 프랑스나 캐나다와 비슷한 수준이다. 6월 16일 영국이 발표한 것과 같은 더 강력한 제재는 이러한 성장을 다소 깎아먹을 수 있다. 유가가 계속 하락하거나 우크라이나가 러시아의 석유 인프라를 더 많이 공격한다면 역시 마찬가지일 것이다. 그러나 푸틴의 전시 경제가 계속 굴러가는 것을 막으려면 훨씬 더 급진적인 조치가 필요할 것이다.