SCHUMPETER
제목: 슘페터
도박사들의 낙원
올여름, 한 터무니없는 기업이 터무니없는 가격으로 상장을 계획하고 있다. 만약 일론 머스크가 지배하는 로켓 제조사이자 인터넷 제공업체, 인공지능 연구소, 소셜 네트워크인 스페이스X가 750억 달러에 가까운 자금을 조달하고 2조 달러에 육박하는 기업 가치를 인정받는다면, 그 기업공개(IPO)는 화성에 착륙하는 것에 버금가는 금융계의 사건이 될 것이다.
이미 스페이스X의 거대한 중력은 공개 시장을 뒤흔들고 있다. 나스닥은 일론 머스크를 유치하기 위해 지수 편입 속도에 관한 규정까지 변경했다. 일부 상장사들은 스페이스X 주식을 대신하는 대리 주식처럼 거래되고 있다. 가장 대표적인 예가 테슬라다. 테슬라가 스페이스X 지분을 아주 조금 보유하고 있을 뿐이지만, 두 회사는 하드웨어와 소프트웨어, 그리고 머스크라는 인물을 공유한다. 일부 애널리스트들은 언젠가 테슬라의 로봇인 ‘옵티머스’의 몸체와 지난 2월 스페이스X가 흡수한 xAI의 챗봇 ‘그록’의 두뇌를 결합한, 산업계의 프랑켄슈타인 괴물 같은 ‘머스크 주식회사’가 탄생할 것이라 상상한다. 한편에서는 스페이스X의 상장이 테슬라를 위협할 것을 우려하기도 한다. 결국 머스크를 숭배하는 개인 투자자들이 매출의 14배 가치로 평가받는 자동차 제조사에 투자하기보다, 100배의 가치로 평가받는 초지능의 우주적 창조주에게 투자하려 할 것이기 때문이다.
스페이스X와 가치가 연동된 거대 기업은 테슬라뿐만이 아니다. 구글의 모회사인 알파벳은 작년 말 기준 스페이스X 지분 6%를 보유하고 있었다. 2015년에 이루어진 이 투자는 알파벳 대차대조표상의 1,070억 달러 규모 비상장 주식 중 큰 비중을 차지하며, 이 주식들의 평가 가치 상승분은 지난 분기 알파벳 세전 이익의 거의 절반을 기여했다. 지난 3월, 적자를 기록하던 통신 기업 에코스타는 주파수 라이선스 매각 대가로 받기로 한 10억 달러 규모의 스페이스X 주식 덕분에 별다른 이유 없이 S&P 500 지수에 편입되는 기염을 토했다. 거의 50년간 스스로의 판단에 베팅해 온 에코스타의 창업자는 "우리는 스페이스X에 베팅했다"고 밝혔다.
비트코인을 사는 것처럼 스페이스X를 사는 행위는 아주 작은 기업조차 투기성 수단으로 변모시킬 수 있다. 미국에 상장된 연 매출 1,700만 달러 규모의 가구 업체 ‘엑스맥스(Xmax)’를 예로 들어보자. 최근까지 이 회사는 주식 가치가 너무 낮아 상장 폐지 위기에 처해 있었다. 그러나 9월 이후, 이 회사는 스페이스X 주식을 보유한 특수목적법인(SPV)을 공격적으로 매입했다. 현재 이 회사의 시장 가치는 설명하기 어려운 수준인 3억 8천만 달러에 달한다. ‘차터GPT(CharterGPT)’라는 항공 예약 앱을 주력 제품으로 내세운 소규모 항공사 젯.AI(Jet.AI)도 비슷한 방식으로 시장의 관심을 끌려 했지만, 여전히 이 회사가 SPV를 통해 보유하고 있다고 밝힌 500만 달러어치의 스페이스X 주식보다 낮은 가치로 평가받고 있다.
요즘 스페이스X 주식은 모든 거대 금융 이야기의 배경에 마치 포레스트 검프처럼 숨어 있다. 한국 시장은 급등세를 보이고 있다. 국내 최대 증권사 중 하나인 미래에셋의 주가는 올해 들어 거의 세 배 가까이 올랐는데, 이는 머스크 제국에 대한 소규모 투자 덕분이 크다. 스페이스X는 사모 신용 위기 속에서도 카메오처럼 등장했다. 이상하게도 블루 아울(Blue Owl)의 경영난을 겪는 대출 펀드 중 하나가 스페이스X 주식 일부를 보유하고 있다.
미국 금융은 미국 요리와 같은 원칙으로 작동한다. 평범한 시민이 원하는 것은 무엇이든 풍족하게 제공해야 한다는 것이다. 이에 따라 스페이스X를 곁들인 수많은 초가공 금융 상품들이 개인 투자자들을 위해 쏟아져 나왔다. 놀랍게도 한 상장지수펀드(ETF)의 최대 보유 자산은 스페이스X 주식을 담은 SPV다. 예측 시장에서는 누구나 스페이스X의 상장 날짜, 상장 시 기업 가치, 주관사, 그리고 머스크가 실제로 화성에 갈 수 있을지를 두고 내기를 걸 수 있다.
올해 상장을 계획 중인 또 다른 AI 연구소인 오픈AI와 앤스로픽의 운명에 베팅하는 방법도 거의 그만큼이나 많다. 이 비상장 기업들은 너무나 중요해서 그들의 운명 역시 공개 시장에 파문을 일으킨다. 오픈AI가 일부 재무 목표를 달성하지 못했다는 이번 주 보도는 이 모델 제조사에 막대한 자금을 투자한 일본 대기업 소프트뱅크의 주가를 약 10% 하락시켰다. 한편, 화상 회의 기업 줌(Zoom)은 앤스로픽의 코딩 능력으로 촉발된 최근의 소프트웨어 주식 학살에서 대부분 비껴갔는데, 이는 줌이 앤스로픽의 지분을 보유하고 있기 때문이다.
스페이스X, 오픈AI, 앤스로픽의 경영진이 상장을 앞두고 관심을 끌기 위해 전 세계 금융 중심지를 순회할 때, 그들은 이례적으로 이미 해당 기업들을 너무나 잘 알고 있는 투자자들을 설득해야 하는 상황에 놓일 것이다. 이들 기업이 원하는 만큼의 막대한 자금을 조달한 이후에 경영진이 그러한 주주들을 크게 신경 쓸 가능성은 낮다. 스페이스X는 머스크가 계속 통제할 것이며, 샘 올트먼이 이끄는 오픈AI와 다리오 아모데이가 이끄는 앤스로픽 또한 주주 민주주의를 받아들일 가능성은 희박하다. 이들 기업의 지배구조는 크게 바뀌지 않겠지만, 상장을 통해 시장은 변모할 것이다. '매그니피센트 7'은 '매그니피센트 10'이 될 것이다. 투자자들은 처음으로 시장 전체의 전망을 지탱하고 있는 것처럼 보이는 이 기술 기업들에 대해 정기적으로 감사받은 재무 정보를 접하게 될 것이다.
달에 홀린 사람들
미국 자본주의는 거대한 실험의 한복판에 있다. 투자 방법은 다양해지고 있지만 기업 가치는 훨씬 더 소수에게 집중되고 있다. 그 결과는 극소수의 거대 기업에 대한 무한대에 가까운 베팅으로 나타난다. 스페이스X 주식을 둘러싼 기이한 그림자 시장은 이러한 경향을 보여주는 극단적인 사례이지만, 이러한 패턴은 스페이스X가 합류할 공개 주식 시장에서도 뚜렷하게 나타난다. 미국 상장 기업의 수는 1990년대 후반 이후 거의 지속적으로 감소해 왔지만, 이들의 합산 이익은 치솟았다. 동시에 투자 수단은 폭발적으로 늘어나 현재 상장 기업 수보다 ETF 수가 더 많아졌다. 시장은 점점 더 소수의 유명 경영진과 그보다 훨씬 많은 익명의 도박사들을 중심으로 재편되고 있다.
도박사들의 낙원
올여름, 한 터무니없는 기업이 터무니없는 가격으로 상장을 계획하고 있다. 만약 일론 머스크가 지배하는 로켓 제조사이자 인터넷 제공업체, 인공지능 연구소, 소셜 네트워크인 스페이스X가 750억 달러에 가까운 자금을 조달하고 2조 달러에 육박하는 기업 가치를 인정받는다면, 그 기업공개(IPO)는 화성에 착륙하는 것에 버금가는 금융계의 사건이 될 것이다.
이미 스페이스X의 거대한 중력은 공개 시장을 뒤흔들고 있다. 나스닥은 일론 머스크를 유치하기 위해 지수 편입 속도에 관한 규정까지 변경했다. 일부 상장사들은 스페이스X 주식을 대신하는 대리 주식처럼 거래되고 있다. 가장 대표적인 예가 테슬라다. 테슬라가 스페이스X 지분을 아주 조금 보유하고 있을 뿐이지만, 두 회사는 하드웨어와 소프트웨어, 그리고 머스크라는 인물을 공유한다. 일부 애널리스트들은 언젠가 테슬라의 로봇인 ‘옵티머스’의 몸체와 지난 2월 스페이스X가 흡수한 xAI의 챗봇 ‘그록’의 두뇌를 결합한, 산업계의 프랑켄슈타인 괴물 같은 ‘머스크 주식회사’가 탄생할 것이라 상상한다. 한편에서는 스페이스X의 상장이 테슬라를 위협할 것을 우려하기도 한다. 결국 머스크를 숭배하는 개인 투자자들이 매출의 14배 가치로 평가받는 자동차 제조사에 투자하기보다, 100배의 가치로 평가받는 초지능의 우주적 창조주에게 투자하려 할 것이기 때문이다.
스페이스X와 가치가 연동된 거대 기업은 테슬라뿐만이 아니다. 구글의 모회사인 알파벳은 작년 말 기준 스페이스X 지분 6%를 보유하고 있었다. 2015년에 이루어진 이 투자는 알파벳 대차대조표상의 1,070억 달러 규모 비상장 주식 중 큰 비중을 차지하며, 이 주식들의 평가 가치 상승분은 지난 분기 알파벳 세전 이익의 거의 절반을 기여했다. 지난 3월, 적자를 기록하던 통신 기업 에코스타는 주파수 라이선스 매각 대가로 받기로 한 10억 달러 규모의 스페이스X 주식 덕분에 별다른 이유 없이 S&P 500 지수에 편입되는 기염을 토했다. 거의 50년간 스스로의 판단에 베팅해 온 에코스타의 창업자는 "우리는 스페이스X에 베팅했다"고 밝혔다.
비트코인을 사는 것처럼 스페이스X를 사는 행위는 아주 작은 기업조차 투기성 수단으로 변모시킬 수 있다. 미국에 상장된 연 매출 1,700만 달러 규모의 가구 업체 ‘엑스맥스(Xmax)’를 예로 들어보자. 최근까지 이 회사는 주식 가치가 너무 낮아 상장 폐지 위기에 처해 있었다. 그러나 9월 이후, 이 회사는 스페이스X 주식을 보유한 특수목적법인(SPV)을 공격적으로 매입했다. 현재 이 회사의 시장 가치는 설명하기 어려운 수준인 3억 8천만 달러에 달한다. ‘차터GPT(CharterGPT)’라는 항공 예약 앱을 주력 제품으로 내세운 소규모 항공사 젯.AI(Jet.AI)도 비슷한 방식으로 시장의 관심을 끌려 했지만, 여전히 이 회사가 SPV를 통해 보유하고 있다고 밝힌 500만 달러어치의 스페이스X 주식보다 낮은 가치로 평가받고 있다.
요즘 스페이스X 주식은 모든 거대 금융 이야기의 배경에 마치 포레스트 검프처럼 숨어 있다. 한국 시장은 급등세를 보이고 있다. 국내 최대 증권사 중 하나인 미래에셋의 주가는 올해 들어 거의 세 배 가까이 올랐는데, 이는 머스크 제국에 대한 소규모 투자 덕분이 크다. 스페이스X는 사모 신용 위기 속에서도 카메오처럼 등장했다. 이상하게도 블루 아울(Blue Owl)의 경영난을 겪는 대출 펀드 중 하나가 스페이스X 주식 일부를 보유하고 있다.
미국 금융은 미국 요리와 같은 원칙으로 작동한다. 평범한 시민이 원하는 것은 무엇이든 풍족하게 제공해야 한다는 것이다. 이에 따라 스페이스X를 곁들인 수많은 초가공 금융 상품들이 개인 투자자들을 위해 쏟아져 나왔다. 놀랍게도 한 상장지수펀드(ETF)의 최대 보유 자산은 스페이스X 주식을 담은 SPV다. 예측 시장에서는 누구나 스페이스X의 상장 날짜, 상장 시 기업 가치, 주관사, 그리고 머스크가 실제로 화성에 갈 수 있을지를 두고 내기를 걸 수 있다.
올해 상장을 계획 중인 또 다른 AI 연구소인 오픈AI와 앤스로픽의 운명에 베팅하는 방법도 거의 그만큼이나 많다. 이 비상장 기업들은 너무나 중요해서 그들의 운명 역시 공개 시장에 파문을 일으킨다. 오픈AI가 일부 재무 목표를 달성하지 못했다는 이번 주 보도는 이 모델 제조사에 막대한 자금을 투자한 일본 대기업 소프트뱅크의 주가를 약 10% 하락시켰다. 한편, 화상 회의 기업 줌(Zoom)은 앤스로픽의 코딩 능력으로 촉발된 최근의 소프트웨어 주식 학살에서 대부분 비껴갔는데, 이는 줌이 앤스로픽의 지분을 보유하고 있기 때문이다.
스페이스X, 오픈AI, 앤스로픽의 경영진이 상장을 앞두고 관심을 끌기 위해 전 세계 금융 중심지를 순회할 때, 그들은 이례적으로 이미 해당 기업들을 너무나 잘 알고 있는 투자자들을 설득해야 하는 상황에 놓일 것이다. 이들 기업이 원하는 만큼의 막대한 자금을 조달한 이후에 경영진이 그러한 주주들을 크게 신경 쓸 가능성은 낮다. 스페이스X는 머스크가 계속 통제할 것이며, 샘 올트먼이 이끄는 오픈AI와 다리오 아모데이가 이끄는 앤스로픽 또한 주주 민주주의를 받아들일 가능성은 희박하다. 이들 기업의 지배구조는 크게 바뀌지 않겠지만, 상장을 통해 시장은 변모할 것이다. '매그니피센트 7'은 '매그니피센트 10'이 될 것이다. 투자자들은 처음으로 시장 전체의 전망을 지탱하고 있는 것처럼 보이는 이 기술 기업들에 대해 정기적으로 감사받은 재무 정보를 접하게 될 것이다.
달에 홀린 사람들
미국 자본주의는 거대한 실험의 한복판에 있다. 투자 방법은 다양해지고 있지만 기업 가치는 훨씬 더 소수에게 집중되고 있다. 그 결과는 극소수의 거대 기업에 대한 무한대에 가까운 베팅으로 나타난다. 스페이스X 주식을 둘러싼 기이한 그림자 시장은 이러한 경향을 보여주는 극단적인 사례이지만, 이러한 패턴은 스페이스X가 합류할 공개 주식 시장에서도 뚜렷하게 나타난다. 미국 상장 기업의 수는 1990년대 후반 이후 거의 지속적으로 감소해 왔지만, 이들의 합산 이익은 치솟았다. 동시에 투자 수단은 폭발적으로 늘어나 현재 상장 기업 수보다 ETF 수가 더 많아졌다. 시장은 점점 더 소수의 유명 경영진과 그보다 훨씬 많은 익명의 도박사들을 중심으로 재편되고 있다.