The City of London
런던 금융가(The City of London)
활력을 되찾다
참담했던 몇 년을 보낸 뒤, 영국의 금융 서비스 부문이 상승세를 타고 있다.
거의 10년 전, 영국인들이 유럽연합(EU) 탈퇴를 결정한 직후, 런던 증권거래소 대표는 영국 금융 서비스 산업을 위협하는 재앙에 대해 설명했다. 자비에 로레(Xavier Rolet)는 브렉시트로 인해 런던 금융가가 유로화 표시 증권의 거래 청산 라이선스를 잃게 된다면, "최소" 10만 개의 일자리가 위험해질 수 있다고 말했다. 2017년 영국 의회 재무특별위원회에 출석했을 때 로레는 그 예상치를 23만 2,000명으로 상향 조정했다. 당시 영국 금융 서비스업 종사자는 110만 명으로 전체 노동 인구의 3.5%였으며, 경제 생산량의 7%, 세수의 11%를 담당하고 있었다.
다행히도 그 재앙은 현실이 되지 않았다. 해당 산업은 여전히 110만 명을 고용하고 있으며, 이들은 현재 영국 경제의 8%, 연간 2,240억 파운드(3,000억 달러)를 창출하고 있다. 이는 로레가 경고를 내놓았을 때보다 실질 가치 기준으로 20% 더 높은 수치다. 특히 런던 금융가는 번영을 누렸다. EU는 결국 유럽의 금융 기반 시설을 파괴하지 않기로 결정했다. 런던의 유서 깊은 금융 중심지인 '스퀘어 마일(Square Mile)' 내에서 2024년 기준 22만 5,000명이 금융업에 종사하고 있다. 이는 브렉시트와 코로나19 팬데믹이라는 이중고에도 불구하고 2019년보다 3만 6,000명 늘어난 수치다. 법률 및 회계 등 보조 분야 종사자도 같은 기간 5만 1,000명 증가한 18만 1,000명에 달한다.
런던 금융가에서는 수치도 중요하지만, 활기가 돌아왔다는 체감이 더 중요하다. 봄날 저녁 맥주잔을 들고 '질레(조끼)'를 입은 인파 사이를 헤치고 지나가다 보면, 재택근무가 런던 금융가를 유령 도시로 만들 것이라는 예전의 두려움이 우습게 느껴진다. 스퀘어 마일의 정신적 연장선인 카나리 워프와 웨스트엔드의 술집들에는 더 많은 사람이 북적인다. 이들이 단순히 유흥을 위해 그곳에 있는 것은 아니다(물론 그 점도 도움이 되는데, 특히 프랑크푸르트로 밀려났을지도 모를 은행원들에게는 더욱 그렇다). 수년 만에 처음으로 금융인들은 런던을 비즈니스하기 좋은 곳이라며 입을 모으고 있다.
2007년부터 런던의 싱크탱크인 Z/Yen은 전 세계 금융 중심지의 경쟁력을 추적하는 지수를 발표해 왔다. 한때 런던과 뉴욕이 1위 자리를 놓고 다퉜지만, 2020년 런던은 2위로 멀어졌다. 이제 런던은 다시 한번 '빅애플(뉴욕)'과 경쟁하고 있다. Z/Yen의 마이크 워들(Mike Wardle)은 이러한 회복이 정량적 요인보다는 설문 응답자들의 개선된 정서에서 비롯되었다고 말한다. 미국에 본사를 둔 한 대형 자산운용사 대표는 "우리 직원 절반이 런던으로 옮기고 싶어 한다"고 전했다.
물론 쉬운 과정은 아니었다. 브렉시트가 일부가 두려워했던 대재앙은 아니었을지라도, 브렉시트와 기타 변화들은 런던 금융가의 입지를 약화시켰다. 한때 런던을 기반으로 은행 업무를 보던 세계는 이제 홍콩, 싱가포르, 도쿄 같은 아시아의 강자부터 베이징, 두바이, 상하이 같은 신흥 강자에 이르기까지 선택할 수 있는 수많은 금융 허브를 갖게 되었다. 이는 월스트리트보다 런던에 더 큰 문제다. 뉴욕은 거대하고 경제적으로 활기찬 배후지를 바탕으로 영향력을 얻었지만, 런던은 미국 이외 지역의 세계 금융 수도라는 지위에서 영향력을 얻었기 때문이다.
어려운 시기
브렉시트는 런던이 과연 유럽의 금융 수도로 남을 수 있을지에 의문을 제기했다. 하지만 그러한 우려는 과장된 것이었다. 사실 유럽 대륙의 허브들이 런던 비즈니스의 일부를 잠식한 것은 맞다. 브렉시트 투표 이후 암스테르담은 빠르게 유럽의 주요 주식 거래소 지위를 런던으로부터 빼앗았다. 새로운 주식 자본을 조달하려는 기업들에게 가장 인기 있는 증권거래소는 스톡홀름에 있다. 대형 투자은행들은 파리에 새로운 트레이딩 데스크를 구축하고 있다.
하지만 그것만으로는 무게 중심을 런던에서 옮기기에 충분치 않았다. 골드만삭스와 모건스탠리는 유럽 본부를 런던에 유지하고 있으며, JP모건 체이스는 더 크고 새로운 본부를 설계 중이다. 런던은 여전히 핵심 분야에서 국경 간 금융의 수도 역할을 하고 있다. 또 다른 싱크탱크인 뉴 파이낸셜(New Financial)은 12개 국제 금융 분야에서 영국의 글로벌 활동 점유율 데이터를 수집해 2020년까지 3년 평균과 2025년까지 3년 평균을 비교했다. 그 결과, 런던은 7개 분야에서 여전히 세계 최고의 금융 중심지로 남아 있다.
통화, 보험, 파생상품 거래소로서 런던은 타의 추종을 불허한다. 무역을 중시했던 거대 제국 중심지라는 영국의 과거 위치는 런던을 국제 통화 시장의 자연스러운 본거지로 만들었다. 런던은 여전히 그로 인한 네트워크 효과의 혜택을 누리고 있다. 외환 거래는 하나의 거래소를 통해 이루어질 때 훨씬 효율적이기 때문이다. 아침에는 아시아 자산을 매입하고 오후에는 미국으로 넘길 수 있는 런던의 시간대도 큰 도움이 된다.
세계에서 가장 유명한 보험 시장인 로이즈 오브 런던(Lloyd's of London)의 사업은 호황을 누리고 있으며, 지난 5년간 특수 보험 시장에서 런던이 차지하는 비중은 42%에서 45%로 상승했다. 금융권에서 가장 복잡한 수학적 계산이 요구되는 금리 파생상품의 글로벌 거래 절반이 런던에서 이루어지며, 외환 파생상품 거래의 38%도 런던에서 발생한다. 이는 다른 곳에서는 복제하기 어려운 전문가 그룹과 금융 인프라 네트워크에 의존하고 있다.
하지만 자본의 수도로서 런던의 기록은 다소 엇갈린다. 런던은 여전히 외국 은행 자산, 국경 간 은행 채권, 국제 부채 발행 규모 면에서 세계 1위다. 그러나 영국 자산 운용사들이 관리하는 글로벌 자산 점유율은 5년 전 13%에서 10%로 하락했다. 한때 국제 상장을 위한 최우선 선택지였던 런던 증권거래소에는 이제 거의 상장이 이루어지지 않아, 2025년까지 3년간 글로벌 총액의 1.2%에 불과한 수준이다.
이러한 매력 감소는 종종 영국이 기업 거물들을 육성하고 유지하는 데 실패했기 때문이라는 지적을 받는다. 슈퍼스타급 기업들은 분명 투자자들을 미국 시장으로 끌어들이지만, 런던의 더 큰 문제는 이제 런던 증시가 세계 다른 지역의 거물 기업들을 유치하지 못한다는 점이다. 대형 영국 자산운용사 슈로더(Schroders)의 대표 리처드 올드필드(Richard Oldfield)는 "앞으로의 경쟁을 생각할 때 서쪽이 아닌 동쪽을 본다"며 "홍콩이 국제 상장 유치 경쟁에서 분명히 승리하고 있다"고 말했다.
또한 스퀘어 마일은 국내 성장 촉진 측면에서도 항상 실적이 저조했다. 뉴 파이낸셜의 설립자 윌리엄 라이트(William Wright)는 현재 상황이 예전보다 더 악화되었다고 말한다. 그의 팀은 국내 상장, 부채 발행 규모부터 은행, 보험사, 연기금이 보유한 자산에 이르기까지 국내 경제와 연결된 14개 금융 활동 분야에서 영국의 글로벌 점유율을 조사했다. 그 결과 런던은 그 어떤 분야에서도 1위를 차지하지 못했으며, 지난 5년간 3개 분야를 제외하고는 글로벌 활동 점유율이 모두 감소했다. 벤처 캐피털 투자와 레버리지론 및 ESG 기업 채권 발행에서만 점유율이 상승했을 뿐이다.
그렇다면 왜 많은 금융인들은 런던의 전망이 밝다고 생각하는 걸까? 한 가지 이유는 브렉시트가 기업들의 의사결정에 미치는 영향력이 줄어들었기 때문이다(이러한 징후로, 블룸버그는 이번 주 JP모건이 파리에서 런던으로 일부 업무를 이전한다고 보도했다). 또 다른 이유는 정치인과 규제 당국이 정책을 올바른 방향으로 이끌고 있기 때문이다. 많은 이들은 2024년 정권 교체에도 불구하고 연기금이 위험 자산, 특히 비상장 자산에 더 많이 투자하도록 독려하는 재무부의 지속적인 노력을 사적으로 높이 평가한다.
런던 증시 상장을 간소화하는 규제 변경 사항도 정권 교체 이후 그대로 유지되었다. 영국 투자은행 필 헌트(Peel Hunt)의 대표 스티븐 파인(Steven Fine)은 "우리 상장 제도가 얼마나 더 매력적으로 변했는지 아직 많은 기업이 깨닫지 못하고 있다고 생각한다"고 말한다. 이는 국내 기업들의 영국 내 상장을 유지하는 데 도움이 될 것이다. 금융계 거물들은 또한 2023년 금융서비스시장법(Financial Services and Markets Act)에 따라 성장을 촉진하고 국제 경쟁력을 강화하려는 규제 당국의 진지한 노력을 칭찬한다.
두 도시 이야기
스퀘어 마일은 마치 '영업 중(open for business)'이라는 간판을 내건 듯한 분위기다. 그리고 상승세의 세 번째 이유로, 뉴욕과 비교했을 때 런던은 '저렴한 매물'처럼 보일 수 있다. 컨설팅 회사 올리버 와이먼(Oliver Wyman)의 휴 밴 스티니스(Huw van Steenis)는 런던 금융 기업들에 대한 연이은 인수합병 사례를 지적한다. 지난 1년 동안 미국과 캐나다에 본사를 둔 사모 시장의 거물인 아폴로와 브룩필드가 영국 보험사를 인수했다. 또 다른 미국 자산운용사 누빈(Nuveen)은 슈로더 인수에 합의했다. 일부는 영국의 거물 기업들을 외국에 매각하는 것을 우려할지 모르지만, 자본 유입은 환영받을 일이다.
밴 스티니스는 영국이 절실히 필요로 하는 데이터 센터, 인프라, 국방비 지출을 조달할 거대한 기회가 있다고 지적한다. 그는 영국의 정부 부채 수준이 이미 너무 높아서 자금의 대부분을 민간 자본에서 조달해야 하며, 규제 당국이 이를 동원하는 데 도움을 줄 수 있다고 말한다. 보험사들이 그러한 자산을 더 쉽게 보유할 수 있게 만드는 것도 도움이 될 것이다. 뉴 파이낸셜의 라이트는 영국의 규제가 경쟁국보다 엄격할 경우 정부는 그 이유를 설명해야 한다고 주장한다. 그는 "우리는 단순히 '국제적인 선택지가 되고 싶다'고 말하면서 다른 곳보다 높은 요구 사항을 설정할 수는 없다"고 덧붙인다. 런던 금융가가 오랫동안 번영해 왔다는 사실이 이를 당연하게 여겨야 할 이유는 아니다.
활력을 되찾다
참담했던 몇 년을 보낸 뒤, 영국의 금융 서비스 부문이 상승세를 타고 있다.
거의 10년 전, 영국인들이 유럽연합(EU) 탈퇴를 결정한 직후, 런던 증권거래소 대표는 영국 금융 서비스 산업을 위협하는 재앙에 대해 설명했다. 자비에 로레(Xavier Rolet)는 브렉시트로 인해 런던 금융가가 유로화 표시 증권의 거래 청산 라이선스를 잃게 된다면, "최소" 10만 개의 일자리가 위험해질 수 있다고 말했다. 2017년 영국 의회 재무특별위원회에 출석했을 때 로레는 그 예상치를 23만 2,000명으로 상향 조정했다. 당시 영국 금융 서비스업 종사자는 110만 명으로 전체 노동 인구의 3.5%였으며, 경제 생산량의 7%, 세수의 11%를 담당하고 있었다.
다행히도 그 재앙은 현실이 되지 않았다. 해당 산업은 여전히 110만 명을 고용하고 있으며, 이들은 현재 영국 경제의 8%, 연간 2,240억 파운드(3,000억 달러)를 창출하고 있다. 이는 로레가 경고를 내놓았을 때보다 실질 가치 기준으로 20% 더 높은 수치다. 특히 런던 금융가는 번영을 누렸다. EU는 결국 유럽의 금융 기반 시설을 파괴하지 않기로 결정했다. 런던의 유서 깊은 금융 중심지인 '스퀘어 마일(Square Mile)' 내에서 2024년 기준 22만 5,000명이 금융업에 종사하고 있다. 이는 브렉시트와 코로나19 팬데믹이라는 이중고에도 불구하고 2019년보다 3만 6,000명 늘어난 수치다. 법률 및 회계 등 보조 분야 종사자도 같은 기간 5만 1,000명 증가한 18만 1,000명에 달한다.
런던 금융가에서는 수치도 중요하지만, 활기가 돌아왔다는 체감이 더 중요하다. 봄날 저녁 맥주잔을 들고 '질레(조끼)'를 입은 인파 사이를 헤치고 지나가다 보면, 재택근무가 런던 금융가를 유령 도시로 만들 것이라는 예전의 두려움이 우습게 느껴진다. 스퀘어 마일의 정신적 연장선인 카나리 워프와 웨스트엔드의 술집들에는 더 많은 사람이 북적인다. 이들이 단순히 유흥을 위해 그곳에 있는 것은 아니다(물론 그 점도 도움이 되는데, 특히 프랑크푸르트로 밀려났을지도 모를 은행원들에게는 더욱 그렇다). 수년 만에 처음으로 금융인들은 런던을 비즈니스하기 좋은 곳이라며 입을 모으고 있다.
2007년부터 런던의 싱크탱크인 Z/Yen은 전 세계 금융 중심지의 경쟁력을 추적하는 지수를 발표해 왔다. 한때 런던과 뉴욕이 1위 자리를 놓고 다퉜지만, 2020년 런던은 2위로 멀어졌다. 이제 런던은 다시 한번 '빅애플(뉴욕)'과 경쟁하고 있다. Z/Yen의 마이크 워들(Mike Wardle)은 이러한 회복이 정량적 요인보다는 설문 응답자들의 개선된 정서에서 비롯되었다고 말한다. 미국에 본사를 둔 한 대형 자산운용사 대표는 "우리 직원 절반이 런던으로 옮기고 싶어 한다"고 전했다.
물론 쉬운 과정은 아니었다. 브렉시트가 일부가 두려워했던 대재앙은 아니었을지라도, 브렉시트와 기타 변화들은 런던 금융가의 입지를 약화시켰다. 한때 런던을 기반으로 은행 업무를 보던 세계는 이제 홍콩, 싱가포르, 도쿄 같은 아시아의 강자부터 베이징, 두바이, 상하이 같은 신흥 강자에 이르기까지 선택할 수 있는 수많은 금융 허브를 갖게 되었다. 이는 월스트리트보다 런던에 더 큰 문제다. 뉴욕은 거대하고 경제적으로 활기찬 배후지를 바탕으로 영향력을 얻었지만, 런던은 미국 이외 지역의 세계 금융 수도라는 지위에서 영향력을 얻었기 때문이다.
어려운 시기
브렉시트는 런던이 과연 유럽의 금융 수도로 남을 수 있을지에 의문을 제기했다. 하지만 그러한 우려는 과장된 것이었다. 사실 유럽 대륙의 허브들이 런던 비즈니스의 일부를 잠식한 것은 맞다. 브렉시트 투표 이후 암스테르담은 빠르게 유럽의 주요 주식 거래소 지위를 런던으로부터 빼앗았다. 새로운 주식 자본을 조달하려는 기업들에게 가장 인기 있는 증권거래소는 스톡홀름에 있다. 대형 투자은행들은 파리에 새로운 트레이딩 데스크를 구축하고 있다.
하지만 그것만으로는 무게 중심을 런던에서 옮기기에 충분치 않았다. 골드만삭스와 모건스탠리는 유럽 본부를 런던에 유지하고 있으며, JP모건 체이스는 더 크고 새로운 본부를 설계 중이다. 런던은 여전히 핵심 분야에서 국경 간 금융의 수도 역할을 하고 있다. 또 다른 싱크탱크인 뉴 파이낸셜(New Financial)은 12개 국제 금융 분야에서 영국의 글로벌 활동 점유율 데이터를 수집해 2020년까지 3년 평균과 2025년까지 3년 평균을 비교했다. 그 결과, 런던은 7개 분야에서 여전히 세계 최고의 금융 중심지로 남아 있다.
통화, 보험, 파생상품 거래소로서 런던은 타의 추종을 불허한다. 무역을 중시했던 거대 제국 중심지라는 영국의 과거 위치는 런던을 국제 통화 시장의 자연스러운 본거지로 만들었다. 런던은 여전히 그로 인한 네트워크 효과의 혜택을 누리고 있다. 외환 거래는 하나의 거래소를 통해 이루어질 때 훨씬 효율적이기 때문이다. 아침에는 아시아 자산을 매입하고 오후에는 미국으로 넘길 수 있는 런던의 시간대도 큰 도움이 된다.
세계에서 가장 유명한 보험 시장인 로이즈 오브 런던(Lloyd's of London)의 사업은 호황을 누리고 있으며, 지난 5년간 특수 보험 시장에서 런던이 차지하는 비중은 42%에서 45%로 상승했다. 금융권에서 가장 복잡한 수학적 계산이 요구되는 금리 파생상품의 글로벌 거래 절반이 런던에서 이루어지며, 외환 파생상품 거래의 38%도 런던에서 발생한다. 이는 다른 곳에서는 복제하기 어려운 전문가 그룹과 금융 인프라 네트워크에 의존하고 있다.
하지만 자본의 수도로서 런던의 기록은 다소 엇갈린다. 런던은 여전히 외국 은행 자산, 국경 간 은행 채권, 국제 부채 발행 규모 면에서 세계 1위다. 그러나 영국 자산 운용사들이 관리하는 글로벌 자산 점유율은 5년 전 13%에서 10%로 하락했다. 한때 국제 상장을 위한 최우선 선택지였던 런던 증권거래소에는 이제 거의 상장이 이루어지지 않아, 2025년까지 3년간 글로벌 총액의 1.2%에 불과한 수준이다.
이러한 매력 감소는 종종 영국이 기업 거물들을 육성하고 유지하는 데 실패했기 때문이라는 지적을 받는다. 슈퍼스타급 기업들은 분명 투자자들을 미국 시장으로 끌어들이지만, 런던의 더 큰 문제는 이제 런던 증시가 세계 다른 지역의 거물 기업들을 유치하지 못한다는 점이다. 대형 영국 자산운용사 슈로더(Schroders)의 대표 리처드 올드필드(Richard Oldfield)는 "앞으로의 경쟁을 생각할 때 서쪽이 아닌 동쪽을 본다"며 "홍콩이 국제 상장 유치 경쟁에서 분명히 승리하고 있다"고 말했다.
또한 스퀘어 마일은 국내 성장 촉진 측면에서도 항상 실적이 저조했다. 뉴 파이낸셜의 설립자 윌리엄 라이트(William Wright)는 현재 상황이 예전보다 더 악화되었다고 말한다. 그의 팀은 국내 상장, 부채 발행 규모부터 은행, 보험사, 연기금이 보유한 자산에 이르기까지 국내 경제와 연결된 14개 금융 활동 분야에서 영국의 글로벌 점유율을 조사했다. 그 결과 런던은 그 어떤 분야에서도 1위를 차지하지 못했으며, 지난 5년간 3개 분야를 제외하고는 글로벌 활동 점유율이 모두 감소했다. 벤처 캐피털 투자와 레버리지론 및 ESG 기업 채권 발행에서만 점유율이 상승했을 뿐이다.
그렇다면 왜 많은 금융인들은 런던의 전망이 밝다고 생각하는 걸까? 한 가지 이유는 브렉시트가 기업들의 의사결정에 미치는 영향력이 줄어들었기 때문이다(이러한 징후로, 블룸버그는 이번 주 JP모건이 파리에서 런던으로 일부 업무를 이전한다고 보도했다). 또 다른 이유는 정치인과 규제 당국이 정책을 올바른 방향으로 이끌고 있기 때문이다. 많은 이들은 2024년 정권 교체에도 불구하고 연기금이 위험 자산, 특히 비상장 자산에 더 많이 투자하도록 독려하는 재무부의 지속적인 노력을 사적으로 높이 평가한다.
런던 증시 상장을 간소화하는 규제 변경 사항도 정권 교체 이후 그대로 유지되었다. 영국 투자은행 필 헌트(Peel Hunt)의 대표 스티븐 파인(Steven Fine)은 "우리 상장 제도가 얼마나 더 매력적으로 변했는지 아직 많은 기업이 깨닫지 못하고 있다고 생각한다"고 말한다. 이는 국내 기업들의 영국 내 상장을 유지하는 데 도움이 될 것이다. 금융계 거물들은 또한 2023년 금융서비스시장법(Financial Services and Markets Act)에 따라 성장을 촉진하고 국제 경쟁력을 강화하려는 규제 당국의 진지한 노력을 칭찬한다.
두 도시 이야기
스퀘어 마일은 마치 '영업 중(open for business)'이라는 간판을 내건 듯한 분위기다. 그리고 상승세의 세 번째 이유로, 뉴욕과 비교했을 때 런던은 '저렴한 매물'처럼 보일 수 있다. 컨설팅 회사 올리버 와이먼(Oliver Wyman)의 휴 밴 스티니스(Huw van Steenis)는 런던 금융 기업들에 대한 연이은 인수합병 사례를 지적한다. 지난 1년 동안 미국과 캐나다에 본사를 둔 사모 시장의 거물인 아폴로와 브룩필드가 영국 보험사를 인수했다. 또 다른 미국 자산운용사 누빈(Nuveen)은 슈로더 인수에 합의했다. 일부는 영국의 거물 기업들을 외국에 매각하는 것을 우려할지 모르지만, 자본 유입은 환영받을 일이다.
밴 스티니스는 영국이 절실히 필요로 하는 데이터 센터, 인프라, 국방비 지출을 조달할 거대한 기회가 있다고 지적한다. 그는 영국의 정부 부채 수준이 이미 너무 높아서 자금의 대부분을 민간 자본에서 조달해야 하며, 규제 당국이 이를 동원하는 데 도움을 줄 수 있다고 말한다. 보험사들이 그러한 자산을 더 쉽게 보유할 수 있게 만드는 것도 도움이 될 것이다. 뉴 파이낸셜의 라이트는 영국의 규제가 경쟁국보다 엄격할 경우 정부는 그 이유를 설명해야 한다고 주장한다. 그는 "우리는 단순히 '국제적인 선택지가 되고 싶다'고 말하면서 다른 곳보다 높은 요구 사항을 설정할 수는 없다"고 덧붙인다. 런던 금융가가 오랫동안 번영해 왔다는 사실이 이를 당연하게 여겨야 할 이유는 아니다.