In the eye of the storm
제목: 폭풍의 눈 속에서
석유 역사상 최대 규모의 공급 충격이 빠르게 확대되고 있다. 호르무즈 해협이 봉쇄되면서 이미 전 세계 연간 석유 공급량의 5%에 달하는 약 20억 배럴의 공급이 차질을 빚었다. 해협이 닫혀 있는 동안 매일 1,400만 배럴씩 부족분이 늘어나고 있다. 미국과 이란 간의 평화 협상이 교착 상태에 빠지면서, 해협 재개방까지는 아직 많은 시간이 걸릴 것으로 보인다.
그럼에도 석유 시장은 이상하리만큼 차분해 보인다. 브렌트유 선물 가격은 배럴당 105달러로, 4월의 고점이었던 120달러 근처에서 하락했다. 이는 러시아가 우크라이나를 침공했던 2022년의 최고치인 129달러보다 낮은 수준이다. 현물 가격은 더 크게 하락했는데, 이는 전쟁 초기보다 원유가 더 풍부해졌음을 시사한다. 이 놀라운 일시적 공급 과잉은 현실이지만, 이를 너무 안일하게 받아들여서는 안 된다. 본격적인 에너지 재앙이 몇 주 앞으로 다가왔을지도 모르기 때문이다.
뜻밖의 구원자 두 곳이 세계를 재앙으로부터 보호하고 있다. 첫 번째는 미국이다. 미국의 원유 및 정제 제품 수출량(수입 제외)은 하루 900만 배럴로 급증했는데, 이는 작년 같은 시기보다 하루 400만 배럴 늘어난 수치다(금융 및 경제 섹션 참조). 이는 재고, 정유 시설, 터미널을 활용해 해외의 고가 고객들에게 더 많은 서비스를 제공한 미국 에너지 기업들의 민첩성을 보여준다. 또한 정부가 3월부터 활용하기 시작한 미국의 전략비축유가 유용했음을 증명한다. 이 추가 물량 덕분에 국내 공급을 저해하지 않고도 해외 수출을 늘릴 수 있었다.
두 번째 우연한 영웅은 중국이다. 중국의 원유 수입량은 1년 전보다 하루 450만 배럴 감소했다. 이는 연료 가격 상승으로 인한 소비 수요 감소를 반영한다. 또한 이는 정부의 결정에 따른 결과이기도 하다. 전쟁 초기, 중국 정부는 정유사들의 제품 수출을 금지하고 재고를 사용하도록 승인했다. 이로 인해 정유사들의 해외 원유 수요가 줄어들었다.
이러한 요인들과 빈곤 국가들의 수요 파괴적 배급제(아시아 섹션 참조)가 원유 시장의 평온함을 설명해 준다. 하지만 호르무즈 해협이 계속 봉쇄된다면 폭풍이 닥칠 것이며, 그때 정부들은 사태를 더욱 악화시키는 정책을 피해야 할 것이다.
세계는 석유 재고가 10년 만에 최고치에 근접한 상태로 전쟁을 맞이했다. 수입국들이 걸프 지역의 공급 부족을 메우기 위해 비축분을 꺼내 쓰면서, 6월이 되면 재고는 그 어느 때보다 바닥날 수 있다. 전쟁 전 걸프 지역의 높은 수출량 덕분에 확보되었던 해상 원유 재고라는 버퍼(완충재)도 이제 거의 고갈되었다. 미국과 중국의 국가 비축분조차 영원히 지속될 수 없으며, 재고가 부족한 빈곤 국가들은 말할 것도 없다.
따라서 조만간 선진국들의 민간 재고까지 바닥나기 시작할 것이다. 그 시점이 오면 재고의 절대적인 수준이 낮고 지역별로 불균형하게 분포되어 있다는 점이 맞물려 가격이 발작적으로 상승할 수 있다. 정제 제품이 가장 먼저 타격을 입을 것이다. 걸프 지역의 수출 차질과 타 지역의 정유 생산 감소로 이미 디젤, 휘발유, 항공유 재고가 줄어들었고, 이는 원유보다 훨씬 빠르게 가격 상승을 견인하고 있다. 재고가 사라짐에 따라 수요와 공급의 균형을 맞추기 위해 가격은 더욱 오를 수밖에 없다.
중국이 원유 수입을 늘리기 시작하면 충격은 더욱 거세질 것이다. 이론적으로는 약 12억 배럴의 비축유를 보유하고 있어 몇 달간 비싼 수입을 피할 수 있겠지만, 중국 역시 완충 물량을 유지하려 할 것이기에 다시 시장으로 돌아올 가능성이 크다.
또 다른 위험은 도널드 트럼프가 인내심을 잃는 것이다. 그와 다른 '미국 우선주의' 포퓰리스트들은 국내 재고가 줄어드는 상황에서 수출이 치솟는 것을 못마땅하게 여길 것이며, 특히 휘발유 가격이 갤런당 5달러를 넘어서게 되면 더욱 그럴 것이다. 2022년 당시 이러한 가격 상승은 운전자들의 지갑과 조 바이든 대통령의 지지율 모두에 타격을 주었다. 이미 트럼프 행정부는 수출 금지 가능성을 논의하고 있다. 만약 이를 강행한다면 세계 가격은 급등할 것이다. 수입에 의존하는 미국 해안 지역들은 수입 가격 상승과 다른 수출국들의 보복으로 피해를 보게 될 것이며, 이익 마진이 줄어든 정유사들은 생산을 감축할 것이다.
경제는 에너지 폭풍의 눈 속에서 잠시 평온을 찾았다. 하지만 안식처에 도달하기까지는 아직 멀었다. 미국의 무모한 결정 하나가 경제를 너무나 쉽게 뒤집어 버릴 수 있다.
석유 역사상 최대 규모의 공급 충격이 빠르게 확대되고 있다. 호르무즈 해협이 봉쇄되면서 이미 전 세계 연간 석유 공급량의 5%에 달하는 약 20억 배럴의 공급이 차질을 빚었다. 해협이 닫혀 있는 동안 매일 1,400만 배럴씩 부족분이 늘어나고 있다. 미국과 이란 간의 평화 협상이 교착 상태에 빠지면서, 해협 재개방까지는 아직 많은 시간이 걸릴 것으로 보인다.
그럼에도 석유 시장은 이상하리만큼 차분해 보인다. 브렌트유 선물 가격은 배럴당 105달러로, 4월의 고점이었던 120달러 근처에서 하락했다. 이는 러시아가 우크라이나를 침공했던 2022년의 최고치인 129달러보다 낮은 수준이다. 현물 가격은 더 크게 하락했는데, 이는 전쟁 초기보다 원유가 더 풍부해졌음을 시사한다. 이 놀라운 일시적 공급 과잉은 현실이지만, 이를 너무 안일하게 받아들여서는 안 된다. 본격적인 에너지 재앙이 몇 주 앞으로 다가왔을지도 모르기 때문이다.
뜻밖의 구원자 두 곳이 세계를 재앙으로부터 보호하고 있다. 첫 번째는 미국이다. 미국의 원유 및 정제 제품 수출량(수입 제외)은 하루 900만 배럴로 급증했는데, 이는 작년 같은 시기보다 하루 400만 배럴 늘어난 수치다(금융 및 경제 섹션 참조). 이는 재고, 정유 시설, 터미널을 활용해 해외의 고가 고객들에게 더 많은 서비스를 제공한 미국 에너지 기업들의 민첩성을 보여준다. 또한 정부가 3월부터 활용하기 시작한 미국의 전략비축유가 유용했음을 증명한다. 이 추가 물량 덕분에 국내 공급을 저해하지 않고도 해외 수출을 늘릴 수 있었다.
두 번째 우연한 영웅은 중국이다. 중국의 원유 수입량은 1년 전보다 하루 450만 배럴 감소했다. 이는 연료 가격 상승으로 인한 소비 수요 감소를 반영한다. 또한 이는 정부의 결정에 따른 결과이기도 하다. 전쟁 초기, 중국 정부는 정유사들의 제품 수출을 금지하고 재고를 사용하도록 승인했다. 이로 인해 정유사들의 해외 원유 수요가 줄어들었다.
이러한 요인들과 빈곤 국가들의 수요 파괴적 배급제(아시아 섹션 참조)가 원유 시장의 평온함을 설명해 준다. 하지만 호르무즈 해협이 계속 봉쇄된다면 폭풍이 닥칠 것이며, 그때 정부들은 사태를 더욱 악화시키는 정책을 피해야 할 것이다.
세계는 석유 재고가 10년 만에 최고치에 근접한 상태로 전쟁을 맞이했다. 수입국들이 걸프 지역의 공급 부족을 메우기 위해 비축분을 꺼내 쓰면서, 6월이 되면 재고는 그 어느 때보다 바닥날 수 있다. 전쟁 전 걸프 지역의 높은 수출량 덕분에 확보되었던 해상 원유 재고라는 버퍼(완충재)도 이제 거의 고갈되었다. 미국과 중국의 국가 비축분조차 영원히 지속될 수 없으며, 재고가 부족한 빈곤 국가들은 말할 것도 없다.
따라서 조만간 선진국들의 민간 재고까지 바닥나기 시작할 것이다. 그 시점이 오면 재고의 절대적인 수준이 낮고 지역별로 불균형하게 분포되어 있다는 점이 맞물려 가격이 발작적으로 상승할 수 있다. 정제 제품이 가장 먼저 타격을 입을 것이다. 걸프 지역의 수출 차질과 타 지역의 정유 생산 감소로 이미 디젤, 휘발유, 항공유 재고가 줄어들었고, 이는 원유보다 훨씬 빠르게 가격 상승을 견인하고 있다. 재고가 사라짐에 따라 수요와 공급의 균형을 맞추기 위해 가격은 더욱 오를 수밖에 없다.
중국이 원유 수입을 늘리기 시작하면 충격은 더욱 거세질 것이다. 이론적으로는 약 12억 배럴의 비축유를 보유하고 있어 몇 달간 비싼 수입을 피할 수 있겠지만, 중국 역시 완충 물량을 유지하려 할 것이기에 다시 시장으로 돌아올 가능성이 크다.
또 다른 위험은 도널드 트럼프가 인내심을 잃는 것이다. 그와 다른 '미국 우선주의' 포퓰리스트들은 국내 재고가 줄어드는 상황에서 수출이 치솟는 것을 못마땅하게 여길 것이며, 특히 휘발유 가격이 갤런당 5달러를 넘어서게 되면 더욱 그럴 것이다. 2022년 당시 이러한 가격 상승은 운전자들의 지갑과 조 바이든 대통령의 지지율 모두에 타격을 주었다. 이미 트럼프 행정부는 수출 금지 가능성을 논의하고 있다. 만약 이를 강행한다면 세계 가격은 급등할 것이다. 수입에 의존하는 미국 해안 지역들은 수입 가격 상승과 다른 수출국들의 보복으로 피해를 보게 될 것이며, 이익 마진이 줄어든 정유사들은 생산을 감축할 것이다.
경제는 에너지 폭풍의 눈 속에서 잠시 평온을 찾았다. 하지만 안식처에 도달하기까지는 아직 멀었다. 미국의 무모한 결정 하나가 경제를 너무나 쉽게 뒤집어 버릴 수 있다.